在改朝换代和挤兑风潮的巨大打击下，依靠政治而生的山西票号的财东和大小掌柜们，只能纷纷歇业倒闭，并且四处逃匿躲藏。当时，很多经营票号的晋商为此官司缠身、债务缠身，有的被捕入狱，有的仓皇潜逃，有的甚至弄到家破人亡，最终只能沦落成沿街乞讨的乞丐。
到1921年，曾经在中国显赫一时的山西票号只剩下了5家，到1932年，山西票号最终倒闭到只剩下大德通和大德恒两家在勉力维持经营，而当时，这两家最后残存的票号实际上已经改组成了银号之类的信用机构，早已不是原来意义上的票号了。
自此，从道光三年（1823年）中国最早的票号平遥日昇昌票号创立，历经百年风雨后，到1932年，曾经显赫中国达百年之久的山西票号，终于彻底衰落、轰然倒塌。
就在改朝换代的辛亥革命之前，1906年，晋商的杰出代表乔致庸也开始了对祖传的乔家大院进行翻修扩建，1912年清廷覆灭后，乔家大院的扩建仍在进行，但对于早已经放弃实业经营，又失去金融业支撑的乔家子孙来说，家族的没落已经是不可避免的趋势了。